东方明珠全面向新媒体转型

　　公司主营业务包括：1.旅游现代服务业，主要以东方明珠、上海国际会议中心、世博文化中心等上海旅游、商务地标为代表，并以对外投资结合输出顶级星际酒店管理运营经验的模式开拓全国业务；2.媒体产业以上海市区公交轨道交通媒体为核心，并投资入股山西和东方有线电视；3.国内外贸易：公司是上海各种核心场馆建设的核心供应商，未来在自贸区落地推动下，有望继续依托地缘优势获得更大发展；4.同时公司对外投资了诸多房地产业务，包括松江大学城学生公寓、太原湖滨广场等项目。

　　从传统产业向新媒体转型是未来公司主要方向。未来文化旅游依然是公司基本业务，同时在新媒体快速发展的大趋势下，公司将有序淡化房地产业务，转向移动媒体、影视制作、移动游戏制作发行等新的领域，并在相关领域已经有所布局，如影视投资和对游戏制作公司RED5的投资。

　　上海大文化改革有望为公司发展带来历史性突破。上海文化产业整合序幕即将拉开，同时中共十八届三中全会再次强调推进文化类国企改革和产业兼并重组。公司作为上海文化产业三大上市平台之一，凭借其自身资产特点、历史沿革、业务擅长等，有望在整个上海文化格局重构的过程中承担重要角色。

　　预计2013-2015年公司营业收入分别为32.7亿元、37.1亿元和39.8亿元，EPS分别为0.16元、0.19元和0.24元，以目前股价对应PE为62倍、52倍和41倍，给予“增持”评级。

　　构建立体化媒体平台

　　东方明珠以媒体作为未来发展的战略主导产业，大力发展移动电视、楼宇电视、城市电视和手机电视媒体产业，构建东方明珠数字化、立体化媒体平台。

　　早在2004年东方明珠移动电视就在全国率先推出移动数字电视媒体,创全国第一、全球第二的纪录，新媒体平台包括8000多辆公交车的移动电视终端，安装在商务、文化、教育建筑、标志性景点和各大银行、医院的近2000个楼宇电视终端，日均覆盖人群超过1500万人次。公司的移动电视占据着沪上轨交及市区主要公交线路的覆盖，受众群体庞大，作为沪上惟一的运营商，具有特定市场的独占性。

　　随着智能终端的普及、3G/4G移动网络的运营，各种手持终端及丰富的APP应用可能会对公司新媒体平台的收视形成一定的分流，但是上海公共交通日均出行人次持续上升趋势未变，上半年公司整合无线网络业务，加大对公交电视和地铁电视的平台建设，增加平台数量、强化节目内容制作，扩大覆盖人群，降低了千人成本，提升了平台竞争力。

　　根据Google与Ipsos一季度对中国智能手机用户的研究表明，人们对智能手机的依赖程度越来越高，97%的智能手机用户会关注移动广告，88%的用户通过智能手机获取新闻信息，97%的用户通过智能手机娱乐。移动媒体、娱乐存在巨大市场，公司将不断尝试整合内部资源、投资并购等途径，积极寻求市场机会。随着手机应用普及，公司在CMMB（中国移动多媒体广播）手机电视业务板块的投入也有望得到巨大的发展空间。

　　手机电视是由中广传播公司与上海移动共同推广的一项业务，东方明珠与中广传播展开合作，率先取得CMMB项目的上海运营权，并于2009年3月启动该项目的商业运营，运营主体为公司旗下上海文广手机电视有限公司。

　　随着推广的深入进行，CMMB手机电视用户数逐年递增，2012年用户数同比增长34.99%。同时公司已申请国家广电总局CMMB-3D项目的试验，将联合产业推进开展相应研发。去年广电总局发出了加强无线广播电视建设发展的通知，这无疑给公司具有的无线广播电视传输业务带来契机，通过无线信号模转数的实现，可以大大增加传输节目内容，对移动电视、手机电视及数字电视业务的推广和竞争提供想象的空间和发展潜力。

　　公司在有线电视领域耕耘多年，立足于上海并在全国范围内进行有线网络业务的战略布局，公司拥有上海东方有线网络49%的股权，太原有线电视网络50%的股权（编注：东方明珠已挂牌转让太原有线31%股权）。同时，旗下数字电视公司“户户通”项目已经实现对上海全境电视用户的覆盖，有线电视业务稳步发展。

　　当然，随着产业的不断放开、三网融合的推进、技术的进步、终端的多样化，传统有线电视媒体业务在面对机遇的同时，也面对着激烈的竞争。宽带中国试点后，上海将实现百兆宽带，在这样的竞争面前，公司通过其有线电视网络积极布局实施下一代广播网（NGB）和高清互动平台的建设，发挥用户接入优势，力图提升用户ARPU值。

　　持续退出地产领域

　　在上海文化传媒整合大背景下，东方明珠作为上海文化产业中三大上市平台之一，凭借其自身资产特点、历史沿革、业务擅长等，有望在整个上海文化格局重构的过程中承担重要角色。

　　公司主营业务为文化旅游及传统媒体，并在房地产市场持续发展的市场环境下，不断在房地产领域进行布局。未来在文化产业大发展的大背景下，公司将持续从房地产领域退出并进军文化传媒领域。

　　公司于10月9日发布公告，在市政府的主持和协调下，公司正与市政府相关部门、市教委及各有关高校就涉及公司投资建设的松江大学园区学生公寓整体试点回购事项进行磋商。我们判断，公司此次出售松江大学园区学生公寓意在进一步回笼资金，根据公司公告显示，2003年公司投资11.6亿元承建松江大学园区学生公寓项目1-4期，共计69.33万平方米；截至2012年底，公司按成本计量的投资性房地产资产中，还拥有松江大学城公寓10.2亿元的账面原值资产，其中松江五期学生公寓B、C块已经于2012年底前完成了转让手续，为公司带来1.32亿元的收益。此后在10月29日公司发布公告中显示，该地块转让公司共回收投资及补偿款共计18.05亿元，账面原值为12.4亿元，账面净值为8.31亿元，增值率117.13%。其中预计在2013年11月30日获得资金9.025亿元，其余部分在2014年3月31日支付。同时截至2013年9月30日，公司手中尚有14.7亿元现金及等价物。

　　投资影视、布局游戏

　　东方明珠将继续做大媒体平台、积极参与内容创作、不断尝试终端创新，以顺应大媒体时代的发展。

　　游戏领域：公司通过旗下全资子公司东方明珠文化发展有限公司与“第九城市”（THE9 LIMITED，简称九城）签订投资条款书，将投资九城控股的著名游戏研发工作室RED5 STUDIOS，INC(简称RED5)。以对其研发的“FireFall”（火瀑，大型多人同时在线角色扮演射击游戏）游戏的估值1亿美元为基础，公司拟通过认购RED5增发的普通股股份和受让普通股股份的方式，投资约 2400 万美元， 在RED5 股权完全稀释的基础上，总共获得其 20.01%的股权。RED5研发的MMORPG 游戏 FireFall 处于公测阶段，注册用户过百万。如达成投资，不会导致公司合并报表范围的变更。我们认为公司此次入股RED5正是公司文化娱乐产业投资的开始，未来公司将借此进入游戏等新的产业领域，不断完善东方明珠文化产业链，并带动现有文化娱乐业务的升级。

　　影视制作领域：2013年上半年，经过反复挑选、论证，公司先期投资1000万元进入影视剧制作，目前已经进入后期制作阶段。公司将继续搜寻包括内容创作、影视剧制作在内的优质项目，打造专业团队，稳步推进媒体内容业务的发展。

　　移动娱乐广告：公司将不断尝试，整合内部资源、投资并购等途径，积极寻求市场机会。